مأزق بنك اليابان بين مطرقة التضخم وسندان الديون الحكومية
يواجه بنك اليابان تحديات اقتصادية بالغة التعقيد في ظل سعيه الحثيث نحو تطبيع السياسة النقدية والتحرر من سنوات التحفيز الاستثنائي. وتتصاعد التوقعات بضرورة رفع أسعار الفائدة لمواجهة الضغوط التضخمية ودعم الين، غير أن هذا التوجه يصطدم بخطط الإنفاق التوسعية التي تتبناها الحكومة، مما يدفع عوائد السندات الحكومية نحو مستويات مقلقة تضع البنك المركزي تحت ضغوط سياسية متزايدة للتدخل في سوق الدين وضبط إيقاع الأسواق.
واوضحت المعطيات الحالية وجود فجوة كبيرة بين مسار البنك المركزي الذي يسعى لإنهاء التيسير النقدي، وبين التوجهات المالية للحكومة التي تثير مخاوف المستثمرين بشأن تضخم الدين العام وتكاليف خدمته. واكد محللون أن ارتفاع عوائد السندات لأجل عشر سنوات واقترابها من حاجز 3 بالمائة يعكس حالة من عدم اليقين، حيث يرى مراقبون أن أي قفزة إضافية قد تشعل موجة بيع واسعة تزيد من أعباء الاقتراض على الدولة.
وبينت تقارير إعلامية أن هناك ضغوطا غير معلنة تمارس على محافظ بنك اليابان كازو اويدا لزيادة مشتريات السندات عند الضرورة، وهو ما يفسره خبراء بأنه محاولة حكومية لضمان استقرار الأسواق بعيدا عن الأدوات النقدية التقليدية. واضاف مسؤولون مقربون من صانع القرار أن الإدارة الحالية تعطي أولوية قصوى للجانب الكمي للسياسة النقدية، محذرين من التداعيات السلبية لتقليص ميزانية البنك المركزي بشكل متسارع على الاستقرار المالي.
وكشفت نقاشات البنك المركزي الأخيرة عن وجود انقسام حول كيفية التعامل مع هذا الإرث الثقيل من التيسير النقدي، حيث يحذر خبراء من أن العودة المكثفة لشراء السندات قد تكرس ما يعرف بـ الهيمنة المالية، وهو ما يضعف مصداقية البنك في مكافحة التضخم. وشدد نوبوياسو اتاغو المسؤول السابق في البنك على أن الانصياع لمطالب شراء السندات قد يأتي بنتائج عكسية، خاصة وأن البيئة الاقتصادية اليوم تختلف تماما عن حقبة محاربة الانكماش التي سادت في السابق.
واكد البنك المركزي في أوراق بحثية حديثة أن ارتفاع التضخم هو المحرك الرئيسي لصعود عوائد السندات، وليس مجرد تقليص مشترياته، في محاولة للدفاع عن استقلالية قراراته تجاه الضغوط السياسية. واشار مراقبون إلى أن البنك قد يجد نفسه مضطرا للتدخل كإجراء طارئ إذا أدت مخاوف الأسواق إلى نقص الطلب المحلي، مما يجعل من معركة السندات اختبارا حقيقيا لمستقبل السياسة النقدية واستقلالية المؤسسة المالية في اليابان.
